Dual Momentum (GEM)
La estrategia de momentum más sencilla de todas: cada mes, o compras renta variable de EE. UU., o renta variable internacional, o bonos. Solo una cosa a la vez.
Qué es el Dual Momentum de Antonacci
Gary Antonacci popularizó el «momentum dual» en su libro Dual Momentum Investing (2014). Su cartera más conocida, GEM (Global Equities Momentum), combina dos ideas:
- Momentum relativo: entre renta variable de EE. UU. y renta variable internacional, elegir la que mejor haya funcionado en los últimos 12 meses.
- Momentum absoluto: si la renta variable de EE. UU. no ha batido a las letras del Tesoro en esos 12 meses, salirse a bonos.
Ficha rápida
- Autor
- Gary Antonacci
- Año
- 2014
- Origen
- Libro
- Acceso
- Público y gratuito
- Tipo
- Táctica
- Activos
- 4
- Frecuencia
- Mensual
- Dificultad
- Baja
Para quién es
Quien quiere una sola decisión al mes y pocas operaciones al año.
Para quién no es
Quien no soporta estar al 100 % en un único activo ni que la señal reaccione tarde en caídas rápidas.
Señal vigente
Dual Momentum (GEM)
Calculado con los cierres del 30 de septiembre de 2026.
Sin cambios de cartera respecto al mes anterior.
Reglas paso a paso
Al cierre del último día hábil de cada mes, con la rentabilidad total de los últimos 12 meses:
- Si SPY (S&P 500) no ha batido a BIL (letras del Tesoro a 1-3 meses): el 100 % va a AGG (bonos agregados de EE. UU.).
- Si SPY ha batido a BIL: se compra el mejor entre SPY y ACWX (renta variable mundial sin EE. UU.), al 100 %.
Solo se opera cuando cambia el activo ganador. En la práctica, muchos meses no hay ninguna orden.
Nuestra implementación usa como proxy de «internacional» el ETF ACWX (MSCI ACWI ex-USA), cuya historia empieza en 2008, por eso nuestro backtest arranca en may 2009. Los resultados originales de Antonacci cubren décadas anteriores con índices.
Backtest y periodo fuera de muestra
Con ETF reales desde may 2009: 9,4 % anual, caída máxima -19,9 %, volatilidad 12,8 % y Sharpe 0,67. El S&P 500 en el mismo periodo largo rindió 10,8 % con una caída del -51 % (ojo: el periodo del S&P es más largo, usa el comparador para alinear fechas).
La rotación es baja (158 % anual), lo que la hace relativamente cómoda fiscalmente. La contrapartida: al ser todo o nada, su riesgo es mayor que el de HAA; cuando se equivoca, lo hace al 100 %.
Evolución de 100 € (escala logarítmica) desde , con costes del 0,1 % por operación. Datos: ETF de EE. UU., rentabilidad total (dividendos reinvertidos), antes de impuestos.
Caídas desde máximos
| Estrategia | Anual | Volatilidad | Peor caída | Sharpe |
|---|
Año a año
| Año | Dual Momentum (GEM) | S&P 500 | 60/40 |
|---|---|---|---|
| 2026 (hasta sep 2026) | +13,9 % | +12,7 % | +5,8 % |
| 2025 | +13,5 % | +17,7 % | +13,8 % |
| 2024 | +24,9 % | +24,9 % | +14,7 % |
| 2023 | +9,0 % | +26,2 % | +17,2 % |
| 2022 | -17,0 % | -18,2 % | -17,0 % |
| 2021 | +24,9 % | +28,7 % | +15,9 % |
| 2020 | +2,2 % | +18,3 % | +15,0 % |
| 2019 | +18,1 % | +31,2 % | +21,9 % |
| 2018 | -8,3 % | -4,6 % | -2,4 % |
| 2017 | +20,7 % | +21,7 % | +14,0 % |
| 2016 | +6,5 % | +12,0 % | +7,6 % |
| 2015 | -7,0 % | +1,2 % | +1,3 % |
| 2014 | +13,5 % | +13,5 % | +11,7 % |
| 2013 | +32,3 % | +32,3 % | +16,9 % |
| 2012 | +11,0 % | +16,0 % | +11,1 % |
| 2011 | -0,7 % | +1,9 % | +7,4 % |
| 2010 | +6,8 % | +15,1 % | +12,8 % |
| 2009 | +11,5 % | +26,4 % | +13,1 % |
El primer año puede ser parcial. Rentabilidad neta de costes de operación.
Qué comprar desde Europa (equivalentes UCITS)
La señal se calcula con ETF de EE. UU. por su larga historia, pero un inversor minorista europeo debe comprar ETF UCITS. Son ejemplos (datos comprobados en justETF el 8 de octubre de 2026): verifica ISIN, TER y réplica antes de operar, porque pueden cambiar.
| Señal (EE. UU.) | Activo | Ejemplo UCITS |
|---|---|---|
| SPY | S&P 500 | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) · IE00B5BMR087 · TER 0,07 % · Acumulación |
| ACWX | Mundo ex-EE. UU. | Busca un ETF UCITS sobre MSCI ACWI ex USA verificar |
| BIL | Letras del Tesoro 1-3 meses (liquidez) | iShares USD Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (Acc), o un fondo monetario · IE00BGSF1X88 · TER 0,07 % · Acumulación |
| AGG | Bonos EE. UU. agregado | Busca un ETF UCITS sobre Bloomberg US Aggregate (p. ej. de iShares o Xtrackers) verificar |
Fiscalidad de rotar
Los resultados de arriba son antes de impuestos. Esta estrategia reevalúa la cartera cada mes: en el histórico rota de media el 158 % de la cartera al año y pasa el 13 % de los meses en modo defensivo. Cada cambio es una venta.
En España, cada venta de un ETF genera una ganancia o pérdida patrimonial que tributa; los traspasos entre fondos de inversión no. Las reglas de cada país y cómo comparar con fondos están en Fiscalidad, y el efecto de rotar con ETF frente a fondos, en la guía Impuestos al rotar ETF o fondos.
Críticas y límites
Es todo o nada: estar al 100 % en un solo activo asume sus riesgos completos, y la señal de 12 meses reacciona tarde en caídas rápidas como la de marzo de 2020. Nuestras reglas se han contrastado con la web del autor y con fuentes secundarias; el libro no se ha consultado, así que algún detalle, como el periodo exacto de comparación, sigue pendiente de verificar.
- Muy fácil de seguir: una decisión al mes con tres ETF.
- Baja rotación: pocas operaciones, pocas comisiones.
- Concentración: estar al 100 % en un único activo significa asumir sus riesgos completos (y de divisa y de domicilio fiscal).
- Señal lenta: al mirar 12 meses reacciona tarde en caídas rápidas como la de marzo de 2020.
- Su éxito pasado no está garantizado: dependerá de que sigan cumpliéndose las pautas de momentum.
Cómo ejecutarla
- Espera al cierre del último día hábil del mes: la señal se calcula con ese cierre.
- Consulta la cartera vigente en la señal de esta ficha y compárala con la tuya.
- Calcula las órdenes con la calculadora de rebalanceo, que avisa del efecto fiscal.
- Ejecútalas con ETF UCITS el primer día hábil del mes siguiente.
Alternativas parecidas
Preguntas frecuentes
¿Qué significa GEM?
Global Equities Momentum, «momentum de renta variable global». Es el nombre de la versión más conocida del momentum dual de Antonacci.
¿Se puede seguir con ETF europeos?
Sí. Para el S&P 500 existen ETF UCITS muy líquidos; para renta variable mundial sin EE. UU. y para los bonos agregados hay también alternativas. Mira nuestra tabla de equivalentes UCITS.
¿Cuántas operaciones requiere al año?
Muy pocas. Solo se opera cuando el activo ganador cambia, lo que suele pasar unas pocas veces al año.
¿Es mejor que HAA?
No hay una respuesta única. GEM es más simple y rota menos, pero está concentrado al 100 % en un activo. HAA diversifica entre varios activos y usa un canario de inflación. Compáralas con el [comparador](/comparador/) y decide según tu tolerancia al riesgo y tu situación fiscal.
Fuentes y fecha de revisión
- Antonacci, «Dual Momentum Investing» (McGraw-Hill, 2014). Libro no consultado directamente
- Web del autor, Global Equities Momentum (optimalmomentum.com) · consultada el 10 de octubre de 2026
Ficha revisada por última vez el 10 de octubre de 2026; las cifras y la señal se recalculan con cada cierre mensual (último: 30 de septiembre de 2026). Así trabajamos: política editorial y metodología.
Contenido con fines educativos e informativos. No constituye asesoramiento en materia de inversión ni recomendación personalizada. Los resultados mostrados son simulaciones históricas (backtests) con ETF de EE. UU.; la rentabilidad pasada no garantiza la futura y puede perderse parte o todo el capital invertido. Los rendimientos reales dependerán de tus costes, impuestos, divisa y momento de ejecución.