HAA Balanced

Para quién es

Para inversores con horizonte largo que acepten que a veces la cartera estará 100 % en liquidez o bonos, que sepan operar una vez al mes y que quieran limitar las grandes caídas. No es para quien busque batir al S&P 500 todos los años ni para quien no pueda soportar el coste fiscal de rotar.

Las reglas, paso a paso

Al cierre del último día hábil de cada mes:

1. Calcula el momentum de cada activo como la media simple de su rentabilidad total a 1, 3, 6 y 12 meses.
2. Mira el canario, TIP. Si su momentum es positivo o cero, modo ofensivo. Si es negativo, modo defensivo.
3. Modo defensivo: el 100 % de la cartera va al mejor (por momentum) entre BIL (letras del Tesoro a 1-3 meses) e IEF (bonos del Tesoro a 7-10 años).
4. Modo ofensivo: compra, a partes iguales (25 % cada uno), los 4 activos con más momentum de este universo: SPY (S&P 500), IWM (small caps de EE. UU.), VWO (emergentes), VEA (desarrollados fuera de EE. UU.), VNQ (inmobiliario), DBC (materias primas), IEF (bonos 7-10 años) y TLT (bonos 20+ años).
5. Protección extra: si alguno de esos 4 tiene momentum negativo o nulo, se sustituye por el activo de refugio (BIL o IEF, el de mayor momentum).
6. Mantén la cartera hasta el cierre del mes siguiente y repite.

Todas las cifras de esta página aplican exactamente estas reglas a datos reales de precios (rentabilidad total, dividendos reinvertidos) con un coste de 0,1 % por operación, igual que el paper.

Por qué el TIP es el canario

Las estrategias de momentum clásicas sufren cuando suben a la vez los tipos de interés y la inflación, como en 2022: caen las acciones y también los bonos, y no hay refugio. Keller y Keuning proponen vigilar la evolución de los bonos ligados a inflación (TIPS) como señal temprana de ese entorno. Mientras el TIP sube, el mercado tolera el riesgo; cuando su momentum se vuelve negativo, la estrategia sale al refugio.

La ventaja práctica es que un único activo decide el régimen. Es muy fácil de seguir y de auditar, pero también es una debilidad: si el TIP da una falsa alarma, la cartera pierde un mes de subida.

Un ejemplo con números

Con los cierres del 30 de septiembre de 2026, el TIP tiene un momentum de -2,65 % (negativo), así que la estrategia está en modo defensivo. Da igual lo bien que estén otros activos: cuando el canario falla, el 100 % va a BIL.Puedes ver el cálculo completo, activo por activo, en la tabla «Cómo se ha decidido este mes» más arriba.

Con ETF reales desde sep 2008 hasta sep 2026, HAA Balanced obtiene una rentabilidad anual de 9,7 % con una caída máxima mensual de -9,3 % y una volatilidad de 9,1 %. El S&P 500 en el mismo periodo: 10,8 % anual con una caída del -51 %.

Lectura honesta: HAA no pretende ganar al S&P 500 en cada año, sino recortar drásticamente las caídas a cambio de renunciar a parte de las subidas más fuertes. Su fracción media en modo defensivo (refugio) es del 29 %.

¿Y desde que se publicó?

Un backtest siempre es sospechoso porque las reglas se diseñaron conociendo el pasado. El test más justo es el periodo posterior a la publicación: desde febrero de 2023 la estrategia rinde 10,0 % anual (caída máxima -8,0 %), frente a 20,3 % del S&P 500. Es un periodo corto y no demuestra nada por sí solo, pero es la comprobación que debes ir mirando con el paso del tiempo, y la que actualizamos cada mes.

Puntos fuertes

• Reglas simples y transparentes: un solo canario, una sola medida de momentum, 8 activos.
• Protección ante caídas prolongadas: sale del riesgo cuando los bonos ligados a inflación flaquean, no solo cuando caen las bolsas.
• Diversificación real: acciones, bonos, inmobiliario y materias primas.
• Se puede seguir en 10 minutos al mes.

Limitaciones y riesgos

• Rotación y fiscalidad: la estrategia cambia de cartera con frecuencia (rotación anual media del 347 %). En España cada venta de ETF tributa; mira cómo gestionarlo en la guía de fiscalidad.
• Falsas alarmas y whipsaw: el canario puede salirse y volver a entrar con pérdidas en mercados laterales.
• Historia corta con ETF: con ETF reales solo hay datos desde 2007-2008. El paper amplía el estudio a 1970 usando, para los años previos a los ETF, datos de índices ajustados por comisiones; sus cifras de 1970-2022 (15,9 % anual, caída máxima 9,7 %) tienen más incertidumbre que las de ETF reales.
• Ejecución: operar al cierre del último día hábil del mes (como el backtest) es difícil para un minorista; operar al día siguiente cambia ligeramente los resultados.
• UCITS no es idéntico a los ETF de EE. UU. Habrá diferencias de seguimiento.

1. Consulta la señal a primeros de mes (o suscríbete al aviso).
2. Traduce cada ETF de EE. UU. a un equivalente UCITS (tabla más abajo).
3. Usa la calculadora de rebalanceo para saber cuántas participaciones comprar o vender.
4. Anota las operaciones: te harán falta para la declaración de la renta.