Impuestos al rotar la cartera cada mes: ETF frente a fondos de inversión en España
El gran enemigo silencioso de las estrategias que rotan cada mes en España no son las comisiones: son los impuestos. Esta guía te ayuda a ver el orden de magnitud. (Información general, no asesoramiento fiscal; consulta la página de fiscalidad para el detalle y los avisos.)
El mecanismo
Con un ETF, cambiar de producto equivale a vender uno y comprar otro. La venta con ganancia genera una ganancia patrimonial que tributa en la base del ahorro (tipos desde el 19 %). Si la estrategia cambia de cartera con frecuencia, vas pagando impuestos cada año en lugar de dejar que la ganancia siga invertida.
Con un fondo de inversión, el traspaso a otro fondo no tributa: el impuesto solo se paga cuando reembolsas dinero a tu cuenta. La ganancia sigue trabajando para ti.
Un cálculo aproximado
Supón una estrategia que rinde un 10 % anual antes de impuestos y una rotación que obliga a realizar, de media, la mayor parte de la ganancia cada año. Con un tipo medio del 21 %:
- Rentabilidad bruta: 10,0 %.
- Impuesto anual sobre ganancia realizada: 2,1 puntos.
- Rentabilidad neta aproximada: 7,9 %.
Con 20 años, 10.000 € crecen a unos 67.000 € al 10 % bruto sin pagar impuestos intermedios, pero a unos 46.000 € si cada año se tributa por la ganancia realizada. La diferencia es enorme. (Los números son ilustrativos; tu caso dependerá de cuánta ganancia realices y de tu tipo.)
En cambio, un fondo indexado con traspasos pagaría solo al final y de una vez: los 67.000 € brutos tributarían por la ganancia y, aun así, el resultado neto es mayor.
Qué estrategias sufren más
| Estrategia | Rotación anual media (backtest) | Impacto fiscal |
|---|---|---|
| HAA Balanced | 347 % | Alto en ETF |
| BAA-G12 | 512 % | Muy alto en ETF |
| Dual Momentum | 158 % | Moderado |
| 60/40 | 6 % | Mínimo |
| Cartera Permanente | 7 % | Mínimo |
La rotación indica qué parte de la cartera se compra cada año (por ejemplo, 300 % significa que se compra el equivalente a 3 veces la cartera en un año).
Alternativas para reducir el golpe
- Ejecutar con fondos indexados traspasables siempre que haya fondos para los activos de la señal.
- Elegir estrategias de rotación baja (Dual Momentum o carteras pasivas).
- Usar cuentas con ventajas fiscales si las tienes disponibles (planes de pensiones, en algunos casos, con sus propias limitaciones y fiscalidad al rescatar).
- Compensar pérdidas con ganancias dentro del año.
- Aplicar cada mes solo los cambios relevantes, no rebalanceos mínimos.
Cuidado con la regla de los 2 meses
Si vendes con pérdida y recompras el mismo producto (o uno homogéneo) en los dos meses anteriores o posteriores, la pérdida no se computa en ese momento. En estrategias mensuales es muy fácil caer en esa regla.
Preguntas frecuentes
¿Es mejor usar fondos o ETF para rotar en España?
Para estrategias con mucha rotación, los fondos con traspaso suelen ser más eficientes fiscalmente. Los ETF aportan más variedad de activos y rapidez, pero cada cambio tributa.
¿Tributa reinvertir dividendos en un ETF de acumulación?
Los ETF de acumulación no pagan dividendos al partícipe: no tributas hasta que vendes.
¿Puedo compensar pérdidas con ganancias?
Sí, dentro de las reglas del IRPF (ganancias y pérdidas patrimoniales de la base del ahorro, con los límites y plazos de compensación vigentes).