Cartera Permanente
Una cartera pasiva pensada para aguantar cualquier escenario económico: crecimiento, recesión, inflación y deflación. Sin señales mensuales.
Qué es la Cartera Permanente
Harry Browne la diseñó en los años setenta como una cartera que no necesita predecir el futuro. Reparte el patrimonio a partes iguales entre cuatro activos, cada uno pensado para un escenario distinto:
| Activo | Peso | Escenario en el que ayuda |
|---|---|---|
| Acciones (SPY) | 25 % | Crecimiento económico |
| Bonos del Tesoro a largo plazo (TLT) | 25 % | Deflación y recesión |
| Oro (GLD) | 25 % | Inflación y crisis de confianza |
| Liquidez (BIL) | 25 % | Estrés financiero y escasez de dinero |
Ficha rápida
- Autor
- Harry Browne
- Año
- 1981
- Origen
- Libro
- Acceso
- Público y gratuito
- Tipo
- Pasiva
- Activos
- 4
- Frecuencia
- Anual
- Dificultad
- Baja
Para quién es
Quien busca una cartera pasiva, con una sola operación al año y caídas contenidas.
Para quién no es
Quien necesita una rentabilidad alta a largo plazo o no tolera tener la mitad de la cartera en oro y liquidez.
Por qué está en esta web
Como referencia. Si una estrategia táctica con rotación mensual no mejora de forma clara a una cartera pasiva que requiere una operación al año, hay que preguntarse si compensan los costes, los impuestos y el esfuerzo.
Señal vigente
Cartera Permanente
Calculado con los cierres del 30 de septiembre de 2026.
Sin cambios de cartera respecto al mes anterior.
Reglas paso a paso
Una vez al año (en nuestro backtest, a final de diciembre) se vuelve a repartir un 25 % a cada activo. No hay señales ni cálculo de momentum. Esa simplicidad es su gran atractivo.
Backtest y periodo fuera de muestra
Desde jul 2007, con ETF reales y rebalanceo anual: 7,0 % anual, caída máxima -15,7 %, volatilidad 7,5 %, Sharpe 0,76. Su rotación es mínima (7 % anual), por lo que apenas genera comisiones ni impuestos.
Como ves, es una cartera de rentabilidad moderada y con caídas mucho más contenidas que las de la bolsa. En años como 2022, en los que cayeron a la vez bonos y acciones, el oro y la liquidez amortiguaron sólo en parte el golpe.
Evolución de 100 € (escala logarítmica) desde , con costes del 0,1 % por operación. Datos: ETF de EE. UU., rentabilidad total (dividendos reinvertidos), antes de impuestos.
Caídas desde máximos
| Estrategia | Anual | Volatilidad | Peor caída | Sharpe |
|---|
Año a año
| Año | Cartera Permanente | S&P 500 | 60/40 |
|---|---|---|---|
| 2026 (hasta sep 2026) | +0,8 % | +12,7 % | +5,8 % |
| 2025 | +22,4 % | +17,7 % | +13,8 % |
| 2024 | +12,2 % | +24,9 % | +14,7 % |
| 2023 | +11,6 % | +26,2 % | +17,2 % |
| 2022 | -12,2 % | -18,2 % | -17,0 % |
| 2021 | +5,0 % | +28,7 % | +15,9 % |
| 2020 | +15,4 % | +18,3 % | +15,0 % |
| 2019 | +16,3 % | +31,2 % | +21,9 % |
| 2018 | -1,6 % | -4,6 % | -2,4 % |
| 2017 | +11,1 % | +21,7 % | +14,0 % |
| 2016 | +5,3 % | +12,0 % | +7,6 % |
| 2015 | -2,8 % | +1,2 % | +1,3 % |
| 2014 | +9,6 % | +13,5 % | +11,7 % |
| 2013 | -2,4 % | +32,3 % | +16,9 % |
| 2012 | +6,2 % | +16,0 % | +11,1 % |
| 2011 | +11,3 % | +1,9 % | +7,4 % |
| 2010 | +13,3 % | +15,1 % | +12,8 % |
| 2009 | +7,2 % | +26,4 % | +13,1 % |
| 2008 | +0,9 % | -36,8 % | -14,9 % |
| 2007 | +10,1 % | +5,1 % | +7,2 % |
El primer año puede ser parcial. Rentabilidad neta de costes de operación.
Qué comprar desde Europa (equivalentes UCITS)
La señal se calcula con ETF de EE. UU. por su larga historia, pero un inversor minorista europeo debe comprar ETF UCITS. Son ejemplos (datos comprobados en justETF el 8 de octubre de 2026): verifica ISIN, TER y réplica antes de operar, porque pueden cambiar.
| Señal (EE. UU.) | Activo | Ejemplo UCITS |
|---|---|---|
| SPY | S&P 500 | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) · IE00B5BMR087 · TER 0,07 % · Acumulación |
| TLT | Bonos Tesoro EE. UU. 20+ años | iShares USD Treasury Bond 20+yr UCITS ETF (Dist) · IE00BSKRJZ44 · TER 0,07 % · Distribución |
| GLD | Oro | Invesco Physical Gold ETC · IE00B579F325 · TER 0,12 % · Acumulación |
| BIL | Letras del Tesoro 1-3 meses (liquidez) | iShares USD Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (Acc), o un fondo monetario · IE00BGSF1X88 · TER 0,07 % · Acumulación |
Fiscalidad de rotar
Los resultados de arriba son antes de impuestos. Esta cartera se rebalancea una vez al año: en el histórico rota de media solo el 7 % de la cartera al año, así que casi no genera ventas.
En España, cada venta de un ETF genera una ganancia o pérdida patrimonial que tributa; los traspasos entre fondos de inversión no. Las reglas de cada país y cómo comparar con fondos están en Fiscalidad, y el efecto de rotar con ETF frente a fondos, en la guía Impuestos al rotar ETF o fondos.
Críticas y límites
Rentabilidad moderada a largo plazo, porque la mitad de la cartera (oro y liquidez) no genera flujos. Los bonos largos son muy volátiles, como se vio en 2022, y la cartera no reacciona a lo que ocurre: solo se rebalancea.
- Rentabilidad modesta a largo plazo: el 50 % en activos que no generan flujos (oro y liquidez) lastra el crecimiento.
- Los bonos largos son volátiles: en 2022 los TLT sufrieron caídas muy fuertes.
- No es una estrategia táctica: no reacciona a lo que pasa, solo se rebalancea.
Cómo ejecutarla
- Elige una fecha fija al año para rebalancear y respétala.
- Consulta la cartera vigente en la señal de esta ficha.
- Calcula las órdenes con la calculadora de rebalanceo, que avisa del efecto fiscal.
- Ejecútalas con ETF UCITS.
Alternativas parecidas
Cartera All Weather
30 % acciones, 55 % bonos, 15 % oro y materias primas; rebalanceo anual
Pasiva · AnualCartera Coffeehouse
40 % bonos y 60 % repartido a partes iguales en seis categorías de renta variable; rebalanceo anual
Pasiva · Sin verificarCartera de Swensen (modelo Yale para particulares)
La cartera que David Swensen propone a los particulares en «Unconventional Success», con seis clases de activo. Ficha informativa: sin backtest propio y con los pesos pendientes de verificar, porque circulan dos versiones.
Preguntas frecuentes
¿Cada cuánto se rebalancea la Cartera Permanente?
Browne proponía hacerlo una vez al año o cuando alguno de los activos se desvíe mucho de su peso. En nuestro backtest se hace a final de diciembre.
¿Se puede hacer con fondos y ETF europeos?
Sí. Hay ETF UCITS sobre el S&P 500, bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo, oro físico y letras del Tesoro o monetarios.
¿Es una buena cartera para jubilación?
Depende del horizonte y de la tolerancia al riesgo. Es una cartera defensiva con rentabilidad moderada. Para decisiones personales conviene consultar a un asesor financiero autorizado.
Fuentes y fecha de revisión
- Browne, «Fail-Safe Investing» (1999). Libro no consultado directamente
Ficha revisada por última vez el 8 de octubre de 2026; las cifras y la señal se recalculan con cada cierre mensual (último: 30 de septiembre de 2026). Así trabajamos: política editorial y metodología.
Contenido con fines educativos e informativos. No constituye asesoramiento en materia de inversión ni recomendación personalizada. Los resultados mostrados son simulaciones históricas (backtests) con ETF de EE. UU.; la rentabilidad pasada no garantiza la futura y puede perderse parte o todo el capital invertido. Los rendimientos reales dependerán de tus costes, impuestos, divisa y momento de ejecución.