Cartera de tres fondos (Bogleheads)

Cuándo encaja

Para un inversor con horizonte largo que prefiere pocas piezas, tolera las caídas de una cartera con un 60 % en bolsa y quiere revisar una vez al año. La mezcla concreta entre bolsa y bonos depende de la persona y de su situación, y esta página no puede decidirla. No encaja con quien necesita una cartera con reglas cerradas de autor o con quien quiere limitar las caídas con señales.

La cartera no tiene señales. Se monta una vez, se aportan o retiran fondos según convenga y se devuelve cada cierto tiempo a los pesos de partida. Con los pesos del sitio:

1. Fija el peso de los bonos. La wiki recoge como pauta habitual una proporción de bonos cercana a la edad del inversor, y la deja como decisión personal. Nosotros usamos el 40 %, que deja un 60 % en renta variable.
2. Reparte la renta variable entre EE. UU. e internacional. La wiki cuenta que Vanguard subió su referencia de peso internacional del 20 % al 30 % en 2010 y al 40 % en 2015. Nosotros tomamos el 30 %: de ese 60 % de bolsa, el 30 % va fuera de EE. UU. (18 % de la cartera) y el resto a EE. UU. (42 %).
3. Rebalancea de vez en cuando. La wiki sugiere hacerlo con poca frecuencia, por ejemplo una vez al año. En el backtest lo hacemos cada diciembre.
4. Mientras tanto, no toques nada. No hay nada que calcular entre rebalanceos.

Un ejemplo con números

Con 10.000 € la cartera de partida es de 4.200 € en VTI, 1.800 € en VXUS y 4.000 € en BND. Supongamos, como ejemplo inventado, que en un año la renta variable sube hasta valer 7.200 € en total y los bonos siguen en 4.000 €. La cartera vale 11.200 € y el 40 % de bonos serían 4.480 €. El rebalanceo consiste en vender 480 € de bolsa y comprar bonos por esa cantidad, respetando el reparto interno 70/30 de la bolsa. Si en vez de vender prefieres aportar dinero nuevo, lo destinas a los fondos que van por debajo de su peso y llegas al mismo sitio sin vender.

Con ETF reales de mar 2011 a sep 2026, rebalanceo cada diciembre y un coste de 0,1 % por operación, la versión del sitio rinde 7,8 % anual, con una caída máxima mensual de -21,0 %, una volatilidad de 9,2 % y un Sharpe de 0,71. El mejor año fue 2019 (+20,3 %) y el peor, 2022 (-16,3 %). Rota de media un 6 % de la cartera al año.

El S&P 500 comprado y mantenido, medido desde mar 1993, da 10,8 % anual con una caída máxima del 51 %. No es una comparación limpia: empieza antes y atraviesa 2008. Para ver ambos en las mismas fechas, cambia el selector de periodo de la tabla de abajo.

Cuatro precauciones sobre estos números:

• El histórico es corto. VXUS, el ETF internacional de mercado total, existe desde 2011. Antes habría que usar sustitutos, y no lo hemos hecho.
• No hay una crisis profunda de bolsa dentro del periodo. Quedan fuera 2000-2002 y 2008, de modo que la caída máxima que ves no es un techo de lo que puede pasar.
• Son pesos nuestros. Otra mezcla (más bonos, más o menos internacional) daría otros números.
• Es antes de impuestos. Los costes de operación están dentro, los impuestos no.

Al ser una cartera sin parámetros que ajustar, no hay un periodo «fuera de muestra» que separar.

Puntos fuertes

• Pocos productos. Tres fondos de mercado total cubren la bolsa y los bonos de EE. UU. y la bolsa del resto del mundo sin tener que elegir empresas ni sectores.
• Casi nada que decidir. Una vez fijados los pesos, el trabajo es una revisión anual.
• Rotación mínima, lo que importa para los impuestos cuando se compra con ETF.
• Fácil de auditar. Cualquiera puede comprobar en un minuto si su cartera se ha desviado de los pesos.

Límites y críticas

• No hay pesos canónicos. Esta es la limitación principal que recoge nuestra hoja de especificación: el resultado depende por completo de la proporción elegida. Cualquier cifra que veas publicada corresponde a una versión concreta.
• Los bonos no siempre amortiguan. En 2022 la cartera cayó un 16,3 % en el año, con acciones y bonos bajando a la vez.
• Historia con ETF de solo unos quince años, sin una crisis larga de bolsa dentro.
• Está calculada con productos de EE. UU. Los ETF del backtest cotizan en dólares; un inversor minorista europeo tiene que traducirlos a UCITS y asumir diferencias de seguimiento y de divisa.
• Mercado total no significa invulnerable. La cartera sigue al mercado, también cuando cae.

1. Decide tus pesos. Los de esta ficha son un punto de partida, no una recomendación personal.
2. Busca un producto para cada pieza: un fondo o ETF de bolsa global o de EE. UU., otro de bolsa ex-EE. UU. (o la parte internacional de un fondo global) y otro de bonos. En la tabla de equivalentes UCITS de más abajo, los productos para VTI, VXUS y BND siguen pendientes de verificación humana: no proponemos ninguno concreto todavía.
3. Fija una fecha anual de rebalanceo y anótala.
4. Si usas fondos de inversión, los traspasos entre fondos no tributan en España; si usas ETF, cada venta sí. Más en fiscalidad.
5. Para calcular las órdenes, usa la calculadora de rebalanceo.