LAA (Lethargic Asset Allocation)

Datos que necesita

Precios mensuales de QQQ, IWD, GLD, IEF, SHY y SPY, más la serie UNRATE de FRED. La señal solo cambia cuando coinciden las dos condiciones, así que no hace falta mirarla a diario.

Al cierre del último día hábil de cada mes:

1. Cartera base. El 25 % va a IWD, el 25 % a GLD y el 25 % a IEF. Estos tres se mantienen siempre.
2. Tendencia del paro. Se compara el último dato de la tasa de paro con la media de los últimos 12 datos mensuales (incluido el último). Si el cociente menos 1 es positivo, el paro está al alza.
3. Tendencia del S&P 500. Se considera bajista si el precio de SPY está por debajo de su media móvil simple de 10 meses.
4. El cuarto 25 %. Si se cumplen las dos condiciones a la vez, ese 25 % va a SHY (bonos del Tesoro a 1-3 años) en lugar de QQQ. En cualquier otro caso, se queda en QQQ.

Con una sola de las dos condiciones no ocurre nada. Es lo que hace letárgica a la cartera: hace falta que el mercado laboral se deteriore y que la bolsa ya esté cayendo.

Dos decisiones de esta web

El dato de paro llega con un mes de retraso. El backtest principal del paper usa el dato de paro del mismo mes que la señal, pero ese dato no se conoce al cierre del mes: se publica ya entrado el siguiente. Nosotros usamos el último dato publicado, es decir, el del mes anterior. Es la variante que el propio paper prueba en su Fig. 17, con resultados casi idénticos (10,4 % anual frente a 10,5 % en 1949-2019). Así la señal no usa información que no existía en la fecha de cálculo.

IWD es el Russell 1000 Value. La introducción del paper rotula IWD como crecimiento e IWF como valor, al revés de lo que son. El resumen y la Fig. 21 usan IWD como Russell 1000 Value, y es lo que tomamos.

Cómo queda este mes

Con los cierres del 30 de septiembre de 2026, no se cumplen a la vez las dos condiciones, así que la señal mantiene el 25 % en QQQ. La tabla de «Señal vigente», más arriba, muestra la cartera completa.

Con ETF reales desde ene 2005 hasta sep 2026, nuestro cálculo da una rentabilidad anual de 9,8 %, una caída máxima mensual de -18,9 % y una volatilidad de 9,0 %. El S&P 500 en el mismo periodo largo: 10,8 % anual y una caída máxima de -51 %. Los costes son del 0,1 % por operación. La rotación anual media es del 31 %. Como en media solo el 2,3 % de la cartera ha estado en SHY en lugar de QQQ, buena parte de esa rotación no viene de los cambios de señal, sino de que el backtest vuelve cada mes a pesos del 25 %.

¿Y desde que se publicó?

Desde dic 2019, fecha de publicación del paper, LAA rinde 10,8 % anual con una caída máxima de -18,9 %. Es un periodo corto y no demuestra nada por sí solo, pero es un tramo que ningún ajuste del autor pudo tener en cuenta.

Lo que publica el paper

El autor presenta cifras de 1949 a octubre de 2019, con series aproximadas anteriores a los ETF: 10,5 % anual, volatilidad del 8,5 % y caída máxima del 15,0 % (Fig. 21 del paper). Una cartera 60/40 de SPY e IEF da en el mismo paper 9,5 % anual y una caída del 29,5 %. Separa además un tramo «en muestra» (febrero de 1949 a junio de 1981: 10,6 % anual) y otro «fuera de muestra» (junio de 1981 a octubre de 2019: 10,4 %). Esas cifras son del autor y no las hemos recalculado: nuestros datos con ETF solo empiezan en ene 2005, y los de Keller, antes de los ETF, son proxies que no se podían comprar.

• Pocos cambios de señal: tres de los cuatro activos no cambian nunca y el cuarto lo hace solo cuando coinciden dos condiciones. Si reequilibras los pesos solo al cambiar la señal o una vez al año, como sugiere el autor, vendes mucho menos que con estrategias que rotan todos los meses.
• Diversificación simple: acciones tecnológicas, acciones «value», oro y bonos. No depende de un solo activo.
• Una cartera elegida con el pasado: el propio autor reconoce que los cuatro activos se escogieron optimizando un indicador de rentabilidad y riesgo en el tramo en muestra, y que QQQ aprovecha el auge tecnológico posterior. Nadie garantiza que ese mismo reparto funcione en el futuro.
• Series anteriores a los ETF: antes de 1970 QQQ se sustituye por el sector tecnológico de Fama-French, y todo el histórico previo a cada ETF son proxies construidos por el autor, no precios negociables.
• Dato macro con retraso y revisiones: el backtest principal usa el paro sin revisiones posteriores. El dato real llega tarde y se corrige después; el paper solo cubre el retraso de un mes en la Fig. 17.
• Críticas externas: Newfound Research ha publicado críticas a las señales de paro con media de 12 meses y de SPY con media de 10 meses. El propio autor las cita; no las hemos consultado.
• Erratas del paper: además del rótulo invertido de IWD e IWF, un periodo en muestra aparece mal escrito en la p. 2 (dice 2019 donde debería decir 1981). Observación nuestra.

1. A primeros de mes consulta la señal de esta ficha: indica si el cuarto 25 % está en QQQ o en SHY.
2. Si no ha cambiado, no hay nada que hacer.
3. Si ha cambiado, vende un activo y compra el otro. Usa la calculadora de rebalanceo para calcular las participaciones.
4. Traduce cada ETF de EE. UU. a un equivalente UCITS con la tabla de esta ficha. Los datos de los UCITS que aparecen marcados como «verificar» están pendientes de comprobación: compruébalos antes de operar.
5. Anota las operaciones para la declaración de la renta.

El autor sugiere, para la práctica, reequilibrar a pesos iguales solo cuando cambia la señal o una vez al año. Nuestro backtest recalcula los pesos cada mes, y ese reequilibrio mensual no figura en los costes del paper.