DAA-G12 (Defensive Asset Allocation)

Para quién es y para quién no

Es una buena lectura para entender por qué un par de activos pueden servir de alarma. A diferencia de VAA-G4, mantiene una cartera repartida entre seis posiciones cuando todo va bien, lo que suaviza el efecto de un mal activo. A cambio, un cambio de régimen puede implicar varias compras y ventas en un mismo mes. No encaja con quien necesite pocas operaciones al año.

Al cierre del último día hábil de cada mes:

1. Momentum 13612W de los 12 activos de riesgo, de los 3 de caja y de los 2 canarios (VWO y BND): 12 veces la rentabilidad de 1 mes, más 4 veces la de 3 meses, más 2 veces la de 6 meses, más la de 12 meses. El paper lo promedia; para el signo y el orden da lo mismo.
2. b = número de canarios con 13612W menor o igual que cero (0, 1 o 2). Con B = 2, la fracción en caja es b/2.
3. b = 0: los 6 activos de riesgo con mejor 13612W, a 1/6 cada uno.
4. b = 1: los 3 mejores activos de riesgo, a 1/6 cada uno (un 50 % en total), y el 50 % restante en el mejor de SHY, IEF y LQD según su 13612W.
5. b = 2: el 100 % en el mejor de SHY, IEF y LQD, aunque su momentum sea negativo.
6. Los activos de riesgo elegidos no pasan un filtro absoluto propio: un activo puede entrar en la cartera con momentum negativo si está entre los mejores. La protección viene solo de los canarios.

El motor usa estos ETF de EE. UU. Activos de riesgo: SPY, IWM, QQQ, VGK, EWJ, VWO, VNQ, GSG, GLD, TLT, HYG y LQD. Canarios: VWO y BND. Caja: SHY, IEF y LQD. VWO es a la vez canario y activo de riesgo, y LQD, de riesgo y de caja.

Decisiones de esta web

• Desempates. El paper no dice qué hacer si dos activos tienen el mismo 13612W. El motor no aplica una regla propia; con precios reales un empate exacto es muy poco probable.
• Variante no implementada. El paper también presenta DAA1-G12 (B = 1, T = 2, caja con SHV, IEF y UST; UST es un ETF apalancado 2x de bonos del Tesoro a 7-10 años), que publica 22,3 % anual y -12,9 % de caída máxima entre 1970-12 y 2018-03 (texto junto a la Fig. 21, p. 20). No es la que implementamos: depende de un ETF apalancado.
• Costes del 0,1 % por operación, como en el paper.

Con ETF reales desde jun 2008 hasta sep 2026, DAA-G12 obtiene 7,6 % anual, con una volatilidad del 8,5 %, una caída máxima mensual de -19,2 % y un Sharpe de 0,75. La fracción media de cartera en caja es del 33 % y la rotación anual, del 604 %.

Desde la publicación del paper (ago 2018), rinde 5,9 % anual con una caída máxima de -19,2 %.

Lo que publican los autores

El paper da pocas cifras en texto (las de la muestra completa están en una imagen y no las transcribimos). Las que sí se leen, con costes del 0,1 % y proxies de los autores:

En ese mismo tramo, según los autores, DAA-G12 pasa de media el 28,8 % de la cartera en caja, frente al 60,8 % de VAA-G12. «Fuera de muestra» tiene aquí el sentido de los autores (parámetros optimizados hasta 1993, validados desde entonces), distinto de «desde la publicación», que es lo que mide nuestro motor. Las cifras de ambos no son del mismo periodo ni de los mismos datos.

• El canario es un resultado de optimización. VWO y BND se eligieron optimizando en 1927-1970 entre las combinaciones de SPY, VEA, VWO y BND, y T = 6 se optimizó en 1970-1993. Los autores separan muestra y validación para limitar el sesgo, pero los parámetros siguen siendo fruto de optimizar (p. 6-9).
• Datos que no son ETF. Para 1926-1970 se usaron series largas y la herramienta de backtest de Meb Faber (nota 13); los años posteriores usan proxies de los autores. Un histórico de precios negociables solo existe para los últimos años.
• Dos activos señal. Una falsa alarma de los mercados emergentes o de los bonos mueve la mitad de la cartera, y una alarma doble la manda toda a caja. Observación propia, no del paper.
• Sin filtro en los activos elegidos. Con b = 0 se compran los seis mejores aunque alguno tenga momentum negativo. En un entorno en que cae todo salvo los canarios, no hay corrección.
• Rotación. Nuestro histórico da una rotación anual del 604 %, con cada cambio de régimen convertido en varias ventas y compras.

1. Espera al cierre del último día hábil del mes. La señal se calcula con ese cierre.
2. Consulta la «Señal vigente». Dice cuántos canarios están en negativo y qué cartera corresponde.
3. Busca el equivalente UCITS de cada ETF en la tabla de equivalentes y comprueba los datos marcados como «verificar».
4. Calcula las órdenes con la calculadora de rebalanceo.
5. Opera el primer día hábil del mes siguiente. El backtest supone ejecución al cierre.