TER, tracking difference y spread: el coste real de un ETF más allá de la comisión
Al comparar dos ETF que siguen el mismo índice, lo primero que se mira es el TER. Es un buen dato, pero no cuenta toda la historia. Hay otros costes y una medida, la tracking difference, que dice qué ha pasado de verdad con la rentabilidad.
Qué es el TER
El TER (Total Expense Ratio) es el porcentaje anual de gastos de gestión y operativos que se descuenta del patrimonio del fondo. No lo pagas como una comisión aparte: se refleja en el precio de la participación, día a día.
Un TER del 0,20 % significa que, sobre 10.000 €, el coste anual es de unos 20 €. Es una cantidad pequeña, pero se repite cada año y cada euro cuenta en una cartera que se mantiene durante décadas.
Lo que el TER no incluye
- Costes de transacción internos del fondo, al comprar y vender los valores de su cartera.
- Impuestos que soporta el fondo, como retenciones sobre dividendos extranjeros.
- Ingresos por préstamo de valores, que pueden reducir el coste efectivo.
- El spread de compra-venta que pagas tú al operar en bolsa.
- Las comisiones de tu bróker, tratadas en la guía de costes de rotar.
Tracking difference y tracking error
Son dos conceptos distintos que se confunden a menudo:
- Tracking difference: la diferencia entre la rentabilidad del ETF y la del índice en un periodo. Dice cuánto se ha quedado atrás (o adelante) en total. Es lo que más importa al inversor.
- Tracking error: la volatilidad de esa diferencia. Dice cuán irregular ha sido el seguimiento.
Un ETF con TER bajo puede tener una tracking difference peor que otro algo más caro, si el segundo compensa gastos con ingresos de préstamo de valores o con una gestión fiscal más eficiente.
Un ejemplo hipotético
Dos ETF replican el mismo índice:
| ETF A | ETF B | |
|---|---|---|
| TER | 0,12 % | 0,20 % |
| Tracking difference anual histórica | −0,25 % | −0,10 % |
El A parece más barato por el TER, pero el B ha rendido en la práctica más cerca del índice. Las cifras son inventadas para ilustrar el razonamiento; comprueba siempre los datos reales de cada producto en su ficha y en el KID.
El spread al operar
La diferencia entre el precio de compra y el de venta en el mercado es un coste que se paga cada vez que operas. En un ETF poco negociado puede ser mayor que el TER de varios años. Cuanto más rotas, más pesa. Conviene operar en horas de buena liquidez y preferir fondos con volumen.
Cómo compararlos
- Anota el ISIN y la política de reparto (acumulación o distribución).
- Mira el TER y el tamaño del fondo.
- Revisa la tracking difference de varios años en la web del gestor o en el factsheet.
- Comprueba el spread típico en tu bróker.
- Verifica la divisa de cotización.
Si tu estrategia rota cada mes, el spread y la comisión por orden pesan más que unos pocos puntos básicos de TER. En la tabla de equivalentes UCITS tienes ejemplos comprobados y en la checklist para elegir ETF los pasos antes de comprar.
Esta guía es informativa y no recomienda ningún producto concreto.
Preguntas frecuentes
¿El TER se cobra aparte?
No. Se descuenta del valor del fondo de forma continua, por eso no ves ningún cargo en tu cuenta.
¿Es mejor siempre el ETF con menor TER?
No necesariamente. Importan también la tracking difference, el tamaño, el spread y el domicilio del fondo.
¿Dónde encuentro la tracking difference?
En el factsheet o la página del producto del gestor, y en algunos comparadores de ETF.
¿Qué es el KID?
El documento de datos fundamentales que cada producto debe publicar. Incluye costes y riesgos de forma estandarizada.